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    銀行公募理財資金將“大舉入市”?還得等下一步制度安排
    中國基金網 時間: 2018-09-21 06:38:21 來源:魏倩 張瓊斯 上海證券報

    [中國基金網21日訊]

      一則有關“21萬億元銀行理財資金能開設證券賬戶”的消息,攪動市場風云。

      昨日,中國證券登記結算有限責任公司(下稱“中國結算”)就修訂版《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》作出特別說明,“新修訂業務指南不涉及各類資管產品包括商業銀行理財產品投資范圍的調整。”

      上述修訂是在證券賬戶層面,松綁銀行理財資金直接投資股票限制,是為促進資管產品公平競爭,使操作更便捷。但市場就此認為銀行公募理財資金可“入市”,卻并不準確。銀行公募理財資金能不能“入市”,還需等監管部門下一步的制度安排,也要看各家銀行理財資金的配置策略。

      不等于銀行公募理財資金可“入市”

      中國結算19日發布了關于修訂《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》的通知。修訂版主要對資管產品開戶作出全面調整,明確商業銀行理財產品可以作為委托人開立基金公司特定客戶資產管理計劃專戶、證券公司定向資管計劃專用賬戶等證券賬戶。統一了各類資管產品開戶時提交的證券賬戶自律管理承諾書。

      修訂內容明確了一層嵌套開戶要求,對于資管新規中預留的銀行理財委外投資窗口,就開戶層面有了明確說法,簡化了入市渠道。過去,銀行理財資金入市需要通過券商等多層嵌套,恰好與資管新規相沖突。

      在市場人士看來,上述修訂是資管新規后關于資管產品在市場公平待遇上邁出的一大步。此前銀保監會曾表示,會推動解決銀行理財產品在金融市場的開戶問題,促進同類資管產品公平競爭。

      聯訊證券董事總經理李奇霖對記者表示,這個文件最大的利好就是不用讓銀行再像過去一樣通過多重嵌套去開戶,開戶手續更加簡化。銀行理財資金配置交易所債也更加方便一些。

      市場如果就此認為銀行公募理財資金可以“入市”了,這個判斷并不準確。

      某銀行人士向上證報記者解釋,修訂只是縮短業務環節,操作更為便捷,理財資金可以直接進場。“以前理財資金也可以進場,只是要借助一些通道。此次修訂符合去通道、降成本、去嵌套的相關監管要求,但是并不代表放寬投資者的風險承擔和投資領域,兩者不能混為一談。”

      其實,銀行理財資金一直可以通過委外等間接渠道進入股市,比如針對高凈值客戶的私人銀行理財產品。只是體量更大、客戶更廣的銀行公募理財資金是否可以“入市”,還有一些細節一直沒完全敲定。

      一家券商的分析師向記者表示,銀行公募理財資金投資股市還有限制,以后具體怎么投也不太確定,可能會出臺專門的細則。

      交行金融研究中心首席銀行分析師許文兵也向記者解釋,開戶環節的放開將掃清私募資金入市的主要障礙,而公募部分仍需相關部門對一些具體細節問題做制度性安排,未來銀行公募理財資金進入股票市場進程有望加快。

      在今年資管新規的配套細則中,已有相關安排。今年7月,銀保監會下發的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》第八條規定:公募理財產品是商業銀行向不特定社會公眾公開發行的理財產品。公募理財產品投資于境內上市交易的股票的相關規定,由國務院銀行業監督管理機構另行制定。

      股票不會是主要投向

      受資管新規影響,銀行理財產品發行量價齊跌,但存續規模依然龐大。銀保監會數據顯示,截至2018年6月末,銀行非保本型理財產品余額為21萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產,占比約為70%;非標準化債權類資產投資占比約為15%左右。

      那么,一旦銀行公募理財資金確定可以直接投資股票,銀行理財資金是否會大舉入市?

      上述銀行人士表示,主要還是要看風險和客戶接受度。“銀行是一個低風險偏好機構,權益類市場其實不適合普通理財客戶。因為權益類市場的天然風險和波動會更大一點,當然收益也會更高,比較適合私人銀行客戶進場。”

      許文兵認為,短期來看,銀行理財資金以固收為主的資產配置狀況不會發生根本性轉變。未來理財資金直接進入股票市場還面臨銀行主動投資能力建設的問題。同時,對固定收益類投資與權益類投資的管理方式和要求也不盡相同。銀行會加快相關方面的資源投入,但未來一段時間,委外投資仍是較主要的入市模式。

      一個較為普遍的看法是,未來銀行公募理財投資股市的資金會比較有限,在打破剛兌之前,銀行還是以投債券為主。“從銀行風險偏好來看,即使理財資金進入股市,也會采取相對比較保守的策略,更多是開展指數型的投資。”許文兵說。(徐蔚、朱琳娜對此文亦有貢獻)

     

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