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    2017公募十大事件 公募站穩11萬億大關
    中國基金網 時間: 2017-12-25 05:53:55 來源:證券時報

    [中國基金網25日訊]

      2017年,公募基金更加成熟:管理規模站穩11萬億元,價值投資回歸,偏股基金再現賺錢效應,績優基金經理產品受到熱捧;2017年,公募基金更加規范:流動性新規、投資者適當性管理辦法、委外基金新政攜手為投資者保駕護航;2017年,公募基金更加積極:公募FOF獲批、養老目標基金規劃出臺,資產配置前景廣闊;2017年,公募基金更加健康:分級基金新規、迷你基金加速處置、到期保本基金清盤轉型,市場環境得到凈化。

      2018年,公募基金將進入第20個年頭,一支更加規范、透明、健康的資產管理大軍將推動資本市場繼續前行。


      01

      貨基規模猛增 公募站穩11萬億大關


    4萬億、5萬億、6萬億,今年貨基規模節節攀升。基金業協會數據顯示,截至11月底,貨幣基金總規模達到6.8萬億元,在公募總規模中占比接近60%,貨基總規模和占比雙雙刷新歷史新高。

    貨幣基金快速擴張,流動性管理潛在風險增加。無論是流動性管理,還是淡化貨基規模排名,監管新規開始給貨幣基金降溫,目前貨幣基金規模增速已從二、三季度的2位數增速降低到微增狀態。

    伴隨貨基規模的是攀升,公募基金總規模也躍上新高度。截至11月底,公募基金管理人管理的基金資產合計11.41萬億元,比2016年底增加2.25萬億元,增幅達到24.55%。值得注意的是,公募基金總規模已連續4個月站穩11萬億關口。在今年資管行業去通道、降杠桿的大潮下,券商資管、基金子公司等資管業態存續規模萎縮,此消彼長之間,公募基金在資管行業所占比重得到提升。


    02

      首批FOF獲批發行 公募進入資產配置新時代


    2016年9月11日,證監會公布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》,公募FOF大幕正式拉開。此后,數十家基金公司陸續投入進來,搭建投研團隊、參加FOF基金經理考試、申報公募FOF產品、業內基金經理調研等各項準備工作緊鑼密鼓。

    今年9月8日,首批公募6只FOF產品正式獲批,南方、華夏、嘉實、建信、泰達宏利、海富通等6家公司旗下產品順利發行成立并投入運作。公募FOF的出現是基金業發展到一定階段的必然產物:一方面,行業的大發展為FOF運作提供了足夠多的底層資產;另一方面,基金產品數量和類型的擴容使得挑選基金難度增加,專業基金資產配置服務應運而生。

    公募FOF肩負著改變資管業態的使命,將為公募基金發展帶來新機遇,資產配置理念也將提升投資者的投資體驗。


      03

      流動性新規實施 開放式基金風險防控加碼

     

    今年8月31日,《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》發布,10月1日起施行。流動性新規總結反思了2015 年股市異常波動以來歷次行業風險事件的經驗教訓,以加強基金流動性風險管控為核心,對現有開放式基金的監管規則進行了較為全面的梳理修訂。同時,新規也對市場普遍關注的委外定制基金設立規范、流通股投資比例限制、大額申購和巨額贖回、極端情形下的應急工具、貨幣基金分類監管等問題做了規定。新規對現有監管規則進行了全面“查缺補漏”,要求基金管理人針對性建立完善流動性風險管控機制,強化機構主體的風險管控約束機制。

    流動性新規主要涵蓋基金管理人內部控制及基金產品設計、投資限制、申購贖回管理、估值與信息披露等業務環節,并針對貨幣基金流動性風險管控做出專門規定。新規對基金業未來的產品形態與發展格局都將產生深遠的影響。


      04

      投資者適當性管理 辦法規范基金銷售

     

    為健全投資者適當性制度要求,強化經營機構投資者適當性義務,維護投資者合法權益,2016年12月12日,證監會發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》(《投資者適當性辦法》)及《關于實施<證券期貨投資者適當性管理辦法>的規定》,于2017年7月1日起施行。

    上述規定可歸納為三類:一是以判斷投資者風險承受能力為目標的投資者分類義務;二是以判斷產品風險等級為目標的產品分級義務;三是以“將適當的產品銷售給適當的投資者”為目標的銷售匹配義務。

    值得注意的是,《投資者適當性辦法》針對普通投資者設立了特別保護機制,基金銷售機構通過營業網點向普通投資者履行告知、警示義務時,應全過程錄音或者錄像;通過互聯網等非現場方式進行的,應完善配套留痕安排,由普通投資者通過符合法律、行政法規要求的電子方式進行確認。新規對于資管產品銷售的合規性提出了更高的要求。


      05

      養老目標基金規劃出臺 公募基金大有可為

     

    今年11月3日,證監會發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》(征求意見稿),擬在公募基金中推出養老目標基金這一新的基金品種。征求意見稿對養老目標基金應采取的形式、投資策略、投資比例及運作方式、基金管理人及基金經理任職門檻等要點做出了詳細規定。

    養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的、鼓勵投資者長期持有、采用成熟的資產配置策略、合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。當前推出養老目標基金對于公募基金行業服務個人投資者養老投資,推進養老金市場化改革,促進公募基金行業健康長遠發展,具有非常重要的積極意義和必要性。

    隨著《養老目標證券投資基金指引》征求意見稿的推出,公募行業感到這類長期持續的增量資金即將給行業帶來巨大空間:參考美國養老金業務在GDP的比重,截至2016年底,美國第一支柱規模2.8萬億美元,第二支柱規模15.4萬億美元,第三支柱規模7.9萬億美元,合計26萬億美元,是美國GDP的1.6倍。而目前中國第一支柱和第二支柱相加才相當于GPD的6%。現階段在國家給企業減輕稅賦的大背景下,提升中國養老第二支柱的可能性不大,其潛力遠遠不及第三支柱。加之中國居民的儲蓄傾向較高,未來養老第三支柱的占比可能會非常可觀。預計FOF等資產配置類產品將成為未來第三支柱的主要方向,公募基金在這一領域將大有可為。


      06

      分級基金新規施行 全年規模萎縮近千億份


    今年5月1日,《分級基金業務管理指引》(以下簡稱“分級基金新規”)正式實施。根據規定,參與分級基金子份額的買入和基礎份額分拆的個人投資者及一般機構投資者,必須滿足“前20個交易日其名下日均證券類資產不低于人民幣30萬元,并在營業部現場以書面方式簽署《分級基金投資風險揭示書》”的要求,否則僅能賣出,無法買入。

    分級基金新規將一些不具備條件的個人投資者擋在分級基金門外,受此影響,分級基金場內活躍度降低,加快了分級產品的優勝劣汰。

    截至今年11月,分級基金新規實施已有7個月時間,在這7個月時間里,分級基金規模逐月下降。新規實施當天,分級基金總份額為1578.66億份,6月、7月分別降至1264.97億份、1122.13億份。8月份以后分級基金總份額跌破千億份關口,8月~10月3個月份,分級基金總份額降至996.29億份、933.21億份、909.07億份;11月份以來,分級基金規模再度下行并跌破900億份關口,11月、12月規模為864.54億份、826.52億份。截至12月1日,全市場分級基金規模826.52億份,比5月1日新規實施初期規模減少752.14億份,總份額萎縮47.64%;若與今年年初的數據相比,總份額縮水984億份,降幅達54.36%。


      07

      部分基金銷售火熱 權益基金賺錢效應明顯

     

    2017年以來,A股市場監管趨嚴,投資理念趨向成熟,同時伴隨市場的日益國際化,價值投資理念逐漸回歸A股市場。

    從今年的市場表現來看,股市風格分化明顯,“大象起舞”成為今年市場的一大亮點,以貴州茅臺、格力電器等為代表的優質大盤股股價屢創新高,并引領市場震蕩向上。

    在年初“漂亮50”帶動下,市場熱點逐漸擴散,低估值、高分紅、業績穩健的藍籌股進入連續上漲通道,價值股迎來春天,這也讓一批價值和藍籌風格的權益基金凈值收獲頗豐。數據顯示,今年以來,超過八成的權益類基金獲得正收益,而獲得正收益的股票占比只有三成左右,基金產品比個股體現出更明顯的賺錢效應。

    隨著績優基金賺錢效應的逐步釋放,今年9月下旬開始,主動權益類基金的銷售情況明顯好轉,熱點頻現,出現了股災以來最密集的主動權益類基金申購景象。一批績優基金規模在今年迎來大幅增長,有的去年還是“迷你基金”,今年規模就出現了幾十倍的增長。

    值得一提的是,今年權益類基金新發市場可以用“贏家通吃”來概括,有業績支撐的東方紅、中歐等少數基金公司接連出現“爆款”產品,東方紅睿豐、中歐恒利等基金受到投資者熱捧:今年三季度末,東方紅睿豐基金封轉開,一日申購金額達到百億元;由中歐基金明星基金經理曹名長管理的中歐恒利基金發行一日認購超過74億元即宣布結束募集;嘉實價值精選三天募集規模也達到了66.1億元。數據顯示,中歐恒利三年定開等十幾只基金的首募規模便占到權益類基金發行總額的57%。


      08

      委外基金新政 規范機構定制基金


    據基金業協會統計,截至2016年末,國內108家基金管理公司管理的公募基金資產合計9.16萬億元,其中委外定制基金633只,資產總規模約10753.5億元,債券基金占比達八成。2016年底,債券市場巨震,貨幣基金頻現巨額贖回,給基金市場的穩定造成巨大隱患,出臺政策約束公募基金委外業務勢在必行。

    今年3月17日,證監會發布《機構監管情況通報》,對公募基金提出了四項要求:公募基金不能淪為特定委托人的通道;單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%時,不得向個人投資者公開發售;續存產品要審慎確認大額申購;單一投資者持有基金份額比例出現達到或超過20%的產品,應當定期報告產品特有風險。

    按照委外基金新規,單一機構持有人新設基金,擬允許單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%有五大要求:一是封閉運作或定期開放運作(周期不低于三個月);二是采用發起式基金形式;三是予以充分披露及標識;四是不得向個人投資者公開發售;五是承諾擁有完全、獨立的投資決策權。

    隨后,委外基金新規細則出臺:發起式基金要滿足單一持有人份額不超過50%規定,委外基金必須采取最低三個月定期開放式基金或封閉式基金的發起式基金模式;3月17日為新老劃斷界限;重申新老基金產品都要持續保持單一客戶持有占比低于50%。這一規定實施后,委外資金增長速度受到遏制,一些委外資金逐步撤出。


      09

      迷你基金加速處置 全年清盤基金超百只


    在委外資金和其他資金陸續撤離、迷你基金監管趨嚴以及“先發后清”曲線去庫存模式下,今年基金公司對迷你基金的處置大幅加速:統計顯示,今年已清盤和擬清盤的基金數量超過100只,不僅是歷史上清盤基金數量最多的一年,而且超過了過去多年清盤數的總和。

    數據顯示,今年上半年,基金擬清盤數量只有19只,但是從下半年開始,擬清盤基金明顯增多,尤其是四季度以來,更是進入加速狀態,僅兩三個月的時間,公告擬清盤的基金數量便接近50只。

    對于旗下迷你基金較多的基金公司,證監會于11月底提出新舉措,“原則上對其上報的產品適用6個月的注冊審查期限”,而目前注冊一個常規類型的新基金一般只需要20個工作日。為了不影響公司新基金注冊節奏,不少基金公司加快了對迷你基金的清盤處置。

    從清盤基金類型上看,這些已清盤和擬清盤的基金以債券型、混合型和保本型居多,其中債券型基金占半數以上。有30多家基金公司旗下產品需要清盤,其中擬清盤數量在3只以上的占一半比例,有的基金公司年內擬清盤數量甚至多達10只,另有5家基金公司擬清盤基金數量在5只以上。值得一提的是,在今年清盤的基金中,有相當數量的基金從成立到清盤的間隔時間不到1年,時間最短的甚至只有幾個月。


      10

      到期保本基金退場

     

    今年1月24日,證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)。為避免投資者形成對保本基金產品絕對保本的“剛性兌付”預期,將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”,并相應取消了連帶責任擔保機制。《指導意見》限制較多,比如限制投資范圍、對保本基金規模進行控制以及擔保機制的改變等,因此,多數保本基金到期后紛紛轉型成其他類型基金或直接清盤。

    2015年、2016年兩年都是保本基金發行的大年,加上今年3年所發行的保本基金規模合計占2003年以來發行產品總規模的78%;2016年成立的保本基金數量多達94只。今年下半年21只到期的保本基金中,大部分選擇了轉型,有3只選擇到期清盤。

    2018年全年將有71只保本基金陸續到期,迎來一個到期高峰。2019年則將有46只保本基金到期,匯添富保鑫保本將是最后一只到期的保本基金,到期日為2019年9月30日。

      (本版文章摘自今日出版的《中國基金報》)

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